Zatvaraju se prodavnice trgovačkog lanca u Hrvatskoj, dug 450 miliona eura

Studenac, jedan od najvećih trgovačkih lanaca u Hrvatskoj prema broju prodavnica, suočava se sa značajnim finansijskim pritiskom nakon višegodišnjeg ubrzanog širenja koje je velikim dijelom finansirano zaduživanjem. Bankarski dug i obaveze po zajmovima na kraju prošle godine približili su se iznosu od 450 miliona eura, dok su istovremeno rasle obaveze prema dobavljačima.

Na tržištu se, prema pisanju Novog lista, već bilježe kašnjenja u plaćanju, a višemilionska dospjela potraživanja imaju neki od najvećih dobavljača, među kojima su Fortenova, Podravka i Atlantic. List navodi da je od dobavljača nezvanično dobio potvrdu o postojanju dospjelih dugovanja.

Studenac trenutno nije u blokadi niti je pokrenut stečajni postupak, ali podaci iz finansijskih izvještaja za 2025. godinu ukazuju na snažan pritisak na likvidnost kompanije.

Od porodične kompanije do 1.411 prodavnica

Studenac je osnovan 1991. godine u Omišu kao porodična kompanija Josipa Milavića, a poslovanje je prvobitno bilo koncentrirano prvenstveno na hrvatsku obalu i otoke.

Velika promjena uslijedila je 2018. godine, kada kompaniju preuzima poljski private equity fond Enterprise Investors. Nakon promjene vlasnika započinje intenzivno širenje kombinacijom otvaranja vlastitih prodavnica i preuzimanja drugih trgovačkih lanaca.

Do kraja 2025. Studenac je tako imao 1.411 prodavnica i 7.149 zaposlenih.

Međutim, ubrzano povećavanje mreže zahtijevalo je značajan kapital, a rast je u velikoj mjeri finansiran zaduživanjem.

IPO trebao donijeti 80 miliona eura

Jedan od ključnih poteza trebao je biti izlazak kompanije na Zagrebačku i Varšavsku berzu.

Studenac je tokom 2024. pripremao inicijalnu javnu ponudu dionica kroz koju je planirao prikupiti približno 80 miliona eura svježeg kapitala. IPO je, međutim, krajem novembra iste godine otkazan.

Kompanija je nakon toga nastavila strategiju širenja, ali bez kapitala koji je planirala prikupiti prodajom dionica. Tokom 2025. dodatno je povećana zaduženost.

Prihodi rasli, gubitak premašio 30 miliona eura

Iako je Studenac nastavio povećavati prihode, profitabilnost je krenula u suprotnom pravcu. Prihodi Studenca d.o.o. u Hrvatskoj prošle godine dostigli su 854,4 miliona eura, što predstavlja rast od 12,5 posto. EBITDA je, međutim, smanjena sa 65,8 miliona na 51,8 miliona eura. EBIT je sa pozitivnih 22,5 miliona eura iz prethodne godine prešao u minus od 5,4 miliona eura.

Na kraju je kompanija 2025. zaključila sa neto gubitkom od 30,6 miliona eura, nakon što je godinu ranije gubitak bio manji od milion eura.

Uprava je među faktorima koji su utjecali na rezultat navela veću amortizaciju, povećanje troškova zaposlenih te gubitke na zalihama i manjkove.

Posebno opterećenje predstavlja rast finansijskih obaveza.

Bankarski dug tokom 2025. povećan je za približno 47,7 miliona eura, pa je na kraju godine iznosio 288,9 miliona eura. Kada se tome dodaju obaveze po zajmovima od 160,5 miliona eura, ukupna vrijednost ove dvije kategorije približava se iznosu od 450 miliona eura.

Istovremeno je stanje novca smanjeno sa 23 na 17,8 miliona eura.

Dodatni pritisak predstavlja činjenica da je 211,1 milion eura dugoročnih kredita reklasificiran u kratkoročne obaveze.

Kratkoročne obaveze veće od pola milijarde eura

Razlika između kratkotrajne imovine i obaveza dodatno pokazuje razmjere pritiska na likvidnost.

Studenac je na kraju 2025. raspolagao sa 151,4 miliona eura kratkotrajne imovine, dok su kratkoročne obaveze iznosile čak 529,4 miliona eura. Rasle su i obaveze prema dobavljačima – sa 156,3 miliona eura godinu ranije na 171,8 miliona eura na kraju 2025.

Za održavanje likvidnosti kompanija koristi revolving kreditne linije i obrnuti faktoring.

Na finansijske rizike ukazali su i revizori KPMG Croatia i TPA Audit.

Prema navodima iz finansijskog izvještaja, Studenac je tokom 2025. prekršio određene finansijske pokazatelje definirane ugovorima o finansiranju, a očekivalo se da će takva situacija potrajati do trećeg kvartala 2026. godine.

U vrijeme sastavljanja izvještaja nije postojalo formalno odobrenje banaka kojim bi se one za 2026. odrekle prava na prijevremenu naplatu.

Revizori su zbog toga ukazali na postojanje "značajne neizvjesnosti" koja može izazvati sumnju u sposobnost kompanije da nastavi poslovanje.

Takvo upozorenje samo po sebi ne znači da će kompanija završiti u stečaju ili blokadi, ali pokazuje koliko dalji razvoj situacije zavisi od likvidnosti i odnosa s finansijskim institucijama.

Zatvorene i pojedine prodavnice

Finansijski problemi privukli su dodatnu pažnju nakon zatvaranja pojedinih Studenčevih prodavnica u Splitu.

Slobodna Dalmacija navodi da su u gradskoj četvrti Bol ranije radile dvije Studenčeve prodavnice udaljene svega nekoliko minuta hoda, dok su sada obje zatvorene. Jedna od njih prestala je raditi prije manje od mjesec dana.

Jedna veća Studenčeva prodavnica u Ulici Domovinskog rata zatvorena je još u oktobru prošle godine.

Ipak, iz dostupnih informacija nije moguće zaključiti da su zatvaranja pojedinih objekata direktna posljedica trenutnih problema s likvidnošću.

Uprava Studenca zasad nije detaljno odgovorila na pitanja Novog lista o dugovima, odnosima s dobavljačima i finansijskim pokazateljima. Iz kompanije su naveli da odgovore nisu mogli dostaviti do zaključenja njihovog izdanja.