Tržište kapitala u BiH: Obveznice jedina svijetla tačka

U Republici Srpskoj je u 2010. godini blago stabilizirano tržište kapitala, navodi se u izvještaju Komisije za hartije od vrijednosti RS-a o radu i stanju na tržištu hartija od vrijednosti za prošlu godinu, koji je razmatrala Narodna skupština RS-a.

(Almir Mirica)

Predsjednik Komisije Miodrag Jandrić istakao je da su aktivnosti koje se odnose na tržište akcija pale i da je došlo do razvoja tržišta obveznica. On je naglasio da su prema sadašnjim pokazateljima neophodne značajne strukturne promjene u dijelu koji se odnosi na efikasnost realnog sektora i kredibilitet pojedinačnih elemenata hartija od vrijednosti.

Prema riječima direktora Banjalučke berze Milana Božića, stanje na tržištu kapitala u RS-u je još teško, jer su mali prometi akcijama. Jedino pozitivno što se događalo na tržištu je trgovanje obveznicama, koje su glavni materijal za trgovinu i njima se obavlja skoro dvije trećine prometa na ovoj berzi.

"Iako je nakon šest mjeseci trgovanja u 2011. godini još preuranjeno govoriti o oporavku tržišta, rezultati prvog polugodišta na Sarajevskoj berzi - burzi daju razloge za optimizam", kaže izvršni direktor SASE Almir Mirica. Ukupno ostvareni promet u ovom periodu iznosio je 83,9 miliona KM, što je za 32 miliona KM, ili 62 posto, više nego u istom periodu prethodne godine. Indeksi SASE su sve donedavno bili u značajnom plusu u odnosu na početak godine, iako su u zadnje dvije sedmice doživjeli pad, doduše uz smanjeni obim trgovanja.

On ističe da značaj obveznica koja je emitirala Federacija BiH po osnovu ratnih potraživanja i stare devizne štednje kontinuirano raste, tako da one sada čine 20 posto redovne berzanske trgovine. Ove obveznice su posebno provukle pažnju stranih investitora, koji ih u većoj mjeri kupuju. Koliko su ovi vrijednosni papiri interesantni za investitore, govori podatak da je kod većine federalnih obveznica potražnje daleko veča od ponude, što je vjerovatno uzrokovano činjenicom da veliki broj vlasnika obveznica i dalje ne zna da ih, ukoliko ih ne žele držati do roka dospijeća, mogu prodati na tržištu.

"Trgovina vlasničkim vrijednosnim papirima, dionicama, i dalje je umanjena u odnosu na prethodne godine. Manjim prometima dionicama doprinose efekti ekonomske krize u našoj zemlji (lošije poslovanje kompanija i samim tim manja dobit te slaba ekonomska moć stanovništva), ali i nedostatak novih kvalitetnih izdanja koji bi mogli privući investitore u većem broju na tržište", kaže Mirica.

Federacija BiH radi na pripremi izdavanja trezorskih zapisa, koji će, kako kaže izvršni direktor SASE, imate velike efekte na finansijsko tržište kapitala. Trezorski zapisi su instrument tržišta novca i emisijom svojih prvih kratkoročnoj vrijednosnih papira Federacija BiH će početi aktivno raditi na svom rejtingu kao emitentu vrijednosnih papira. Kamatna stopa koja će biti uspostavljna na najavljenoj aukciji trezoraca predstavljat će prvi pokušaj da se uspostavi tzv. referentna kamatna stopa, tj. iznos kamatne stope po kojoj država(entitet), kao emitent najvećeg boniteta, može zadužiti. Ovo će i za ostale izdavače biti od velike važnosti, jer će na taj način moći preciznije odrediti kamatne stope po kojoj se oni mogu zaduživati.

Ako se posmatra sekundarna berzanska trgovina trezorskim zapisima, tu kod ove prve emisije ne treba previše očekivati, budući da će kupci, po pravilu banke, trezorske zapise najvjerovatnije držati do roka dospijeća, budući da generalno nedostaju unosne kratkoročne mogućnosti ulaganja za ove investicije.