Deset tema vezanih za tržište kapitala u 2014

"Vodeći pokazatelji ukazuju na nastavak globalnog rasta u 2014. godini. Razvijene privrede preuzimaju vodstvo zahvaljujući neto izvozu i privatnim investicijama kojim potiču rast. Očekuje se rast od 2,5% u SAD-u, 2,3% u Japanu i 1,5% u eurozoni. Tržišta u razvoju, kao recimo zemlje Srednje i Istočne Evrope (SIE)  zabilježit će skroman rast, nešto manji od 2%", kazao je Peter Brezinschek, glavni analitičar Raiffeisen Researcha, na početku svog izlaganja o prognozama rasta tržišta kapitala u 2014. godini.

SIE: Stopa rasta Srednje  Evrope nadmašila stopu rasta ZND-a

"Izuzetan rast od 2,3% očekuje se u SE-u. Isti je daleko veći od rasta očekivanog u JIE-u (do 1,7%) i ZND-u od 1,6%. Vodeće sile u ovom regionu bit će Poljska, Češka Republika i Slovačka. Rast Mađarske bit će nešto skromniji, oko 1,5%, pri čemu se očekuje ostanak Slovenije u recesiji i u 2014" , dodao je Brezinschek.  Važno je naglasiti da zemlje koje imaju značajne izvozne veze sa Njemačkom generišu  više profita nego ostale zemlje, tako da je SE preuzela od Rusije i Ukrajine vodeću poziciju po pitanju rasta. 

Politička pitanja u SIE-u: Izbori, planovi u kontekstu porezne politike i zakonske mjere kao faktori nesigurnosti

Dok pojedine zemlje SIE-a vide 2014. kao zanimljivu izbornu godinu, analitičari Raiffeisen Researcha smatraju da će reakcija tržišta po ovom pitanju biti neutralna.  Negativne tržišne reakcije očekuju se isključivo u slučaju prijevremenih izbora u Sloveniji i nestabilnosti nove vlade Mađarske.  Međutim, potencijalni novi specijalni porezi ili nove regulatorne mjere mogle bi predstavljati pravi problem za tržišta. Poseban faktor prisutan u Poljskoj jeste nova reforma penzionog sistema čije posljedice po tržište dionica i obveznica još uvijek ne mogu biti sagledane. 

Centralne banke: nestanak viška likvidnosti sa implikacijama po finansijska tržišta

Unatoč iznenađujućoj najavi nastavka programa kupovine obveznica, koju su Federalne rezerve SAD-a dale u septembru 2013. godine, stručnjaci Raiffeisen Researcha očekuju reduciranje programa počevši sa prvim kvartalom 2014. godine. „Nestanak viška likvidnosti Amerike višestruko će utjecati na financijska tržišta.  Međutim, prema našim očekivanjima, privredni rast bi do tada trebao biti glavni faktor. Ipak očekujemo da će Indija, Brazil i druga tržišta u razvoju ponovo biti pod pritiskom, s obzirom da strukturalni problemi ovih zemalja još uvijek nisu riješeni”, izjavio je Brezinschek u nastavku svog izlaganja o prognozama za svjetska tržišta.

Imajući u vidu da je ovisnost o stranom finansiranju značajno smanjena, utjecaj pomenutih trendova na SIE i dalje je privremen i slab. S obzirom na prednosti promjene u fiskalnoj politici, analitičari Raiffeisen Researcha za prvu polovinu 2014. godine predviđaju stabilnu vrijednost američkog dolara. 

Kina: kontrolisano smanjenje rasta rezultiralo padom cijena roba ali i jačanjem CNY

U oktobru i novembru Vlada Kine usvojila je  nekoliko planova za reforme. U svom kratkom osvrtu na razvoj Narodne Republike Kine, Brezinschek je kazao: “Pored ekonomskih reformi usmjerenih ka jačanju tržišne orijentacije i povećanju privatne potrošnje, u 2014. godini pažnja će biti usmjerena na dalju liberalizaciju tokova kapitala i kursnih razlika.” Prema očekivanjima analitičara Raiffeisen Researcha, kineski juan (CNY) trebao bi zabilježiti samo blagi rast u odnosu na USD. Međutim, primijetan je i rizik bržeg povećanja vrijednosti. S obzirom na jačanje USD u odnosu na EUR, 2014. godina trebala bi biti dobra godina za evropske izvoznike. 

Evropa na putu ka bankarskoj uniji

4. novembra 2014. godine, Evropska centralna banka (ECB) uvest će prvi stub zajedničke bankarske unije, odnosno integrisanog Evropskog bankarskog regulatora (EBA).  Do tada, 124 banke iz eurozone, za koje je utvrđeno da su značajne za sistem, podvrgnut će se analizi kvalitete aktive (Asset Quality Review - AQR), te relevantnim stres testovima. Stručnjaci Raiffeisen Researcha ne očekuju negativan efekat AQR-a po tržište, ali, s druge strane, očekuju transparentnost u pogledu stvarne situacije u ovim bankama. Do objave relevantnih rezultata u oktobru 2014. godine, predmetne banke imat će mogućnost poduzimanja protumjera za moguće deficite, a što stručnjaci smatraju veoma pozitivnim.  

"Ovom opštom procjenom banaka uspostavlja se solidna osnova za buduće usporedbe među bankama.  Koliko će ovom procjenom kompletan bankarski sistem postati stabilniji i otporniji na krizu, ovisit će i o uspostavi preostala dva stuba bankarske unije.  Na taj način mogli bi se u određenoj mjeri umanjiti i visoki dodatni troškovi rizika po banke", zaključuje Brezinschek, što je zaista pozitivan prvi utisak o putu Evrope ka bankarskoj uniji.

Raspodjela sredstava: unatoč većem riziku dionice ostaju privlačnije od obveznica

Iako se smatra da likvidnost neće biti tako jak element tržišta kapitala u 2014. godini, dionice neće izgubiti na svojoj privlačnosti. Sveukupni rezultati rasta pozitivno će se odraziti na dobit preduzeća. Nedavna značajnija povećanja cijena uzrokovala su skuplje procjene. U skladu s tim, tokom godine moguća su i izrazitija privremena smanjenja cijena.  Međutim, u predstojećoj godini, dionice će i dalje biti prvi izbor u odnosu na korporativne i državne obveznice.  Stefan Maxian, glavni analitičar pri Raiffeisen Centrobanku, očekuje da će, nakon prošlogodišnjeg utjecaja slabog rasta, evropske dionice u srednjeročnom periodu ponovno donijeti veću dobit. U takvom okruženju, sektori energetike, roba i finansija bit će privredni favoriti u narednih dvanaest mjeseci.

Visoka cijena energetske obnove u Njemačkoj

Stručnjaci su izračunali da bi energetska obnova u Njemačkoj mogla koštati državni budžet, a na kraju i potrošače, oko 335 milijardi EUR. Međutim, još uvijek nije jasno na koji način će se energetske rezerve formirati. Rok za nove investicije u elektroenergetski sistem je kratak, pošto bi se već u 2015. godini počelo sa isključenjem prvih elektrana sa sistema. Također, još uvijek nisu finalizirana mjerenja potrebna za planirano smanjenje raspodjele obnovljivih izvora električne energije. U narednoj godini, na tržištima kapitala očekuju se realna rješenja u pogledu načina na koji se može garantovati snabdijevanje obnovljivim izvorima energije, te će se pomno pratiti relevantna dešavanja.

Oporavak cijena nafte

U 2014. godini, analitičari Raiffeisen Centrobanka očekuju umjereno povećanje cijena nafte do nivoa od otprilike 115 USD po barelu (2013: 100 USD po barelu). Privredni rast u okviru razvijenih ekonomija zadovoljava potražnju, a na tržištima u razvoju ona je uporedivo manja. „Nedavno postignuti dogovor u pogledu iranskog nuklearnog programa samo neznatno će utjecati na naftnu ponudu, pošto su postojeće sankcije na ovom polju i dalje na snazi. Pored toga, konflikti u ovom regionu, posebno u Siriji, i u narednoj godini će imat utjecaj na ponudu nafte“, istakao je Maxian u svom pojašnjenju geopolitičkih utjecaja na cijenu nafte.

Tehnološki trendovi: Internet stvari, mobilna plaćanja i 3-D printeri

Potencijal u 2014. godini stručnjaci Raiffeisen Centrobanka vide u uspostavi novih trendova u okviru tehnološkog sektora. Ključna tema je daljnji razvoj „inteligentnih stvari“ kojim se zamjenjuju kontrolne funkcije personalnih kompjutera (tzv. "Internet stvari" – "Internet of Things" ili IoT).  IoT trenutno je široko rasprostranjen unutar sektora logistike i elektronske robe široke potrošnje, a evidentna je kontinuirana ekspanzija polja njegove primjene.

3D printeri su druga trendovska tema koja će dobiti na značaju u 2014. godini. Ova tehnologija ima potencijal da revolucionizira modele preduzeća sa malim proizvodnim kapacitetima, pošto bi se njome značajno smanjilo korištenje materijala i skratilo vrijeme proizvodnje. 

Također, plaćanje putem smart telefona (mobilno plaćanje) doživjet će proboj u 2014. godini.  Interesantan aspekt na ovom polju je neslaganje korporacija (dobavljač/provajder usluge), telekomunikacijskih firmi i banaka u pogledu lanca vrijednosti.

"Sva tri navedena trenda nose potencijal za proizvođače senzora, aktuatora/elemenata pogonskih jedinica, mikro kontrolora i softvera, na osnovu kojeg bi se u suštini revolucionizirali etablirani modeli poslovanja", zaključio je Maxian na kraju svog pregleda tema vazanih za tržišta kapitala u 2014. godini.