Milijarde dolara uložene u umjetnu inteligenciju ne donose svim tehnološkim kompanijama jednake rezultate. Dok Microsoft bilježi rast i slobodni novčani tok iznad očekivanja, Alphabet se suočava s pritiskom velikih infrastrukturnih troškova i slabijih prihoda od oglašavanja.
Izgradnja podatkovnih centara za umjetnu inteligenciju zahtijeva desetine milijardi dolara, a najnoviji finansijski rezultati Microsofta i Alphabetа pokazuju koliko se razlikuju efekti tih ulaganja.
Microsoft je ostvario 18,6 milijardi dolara slobodnog novčanog toka, dvostruko više od očekivanja. S druge strane, prihodi Alphabetа, matične kompanije Googlea, ne rastu dovoljno brzo da pokriju troškove.
Analitičar finansijskog portala Investing.com Jesse Cohen ocijenio je Microsoftove rezultate „besprijekornim koliko to rezultati kompanije ove veličine mogu biti“.
Dok su finansijski izvještaji Alphabetа i Mete, vlasnika Facebooka, pojačali zabrinutost da bi širenje AI infrastrukture moglo donositi gubitke, Microsoftovi podaci pokazali su suprotan rezultat.
Alphabet izgubio više od 400 milijardi dolara tržišne vrijednosti
Razlike u poslovanju odrazile su se i na berzansko trgovanje. U srijedu, nakon zatvaranja redovne trgovine na Wall Streetu, dionice Alphabetа u jednom trenutku pale su više od deset posto. Time je tržišna vrijednost kompanije smanjena za više od 400 milijardi dolara. Istovremeno su dionice Microsofta porasle 3,5 posto.
Finansijska direktorica Microsofta Amy Hood ocijenila je protekli kvartal dobrim početkom fiskalne 2026/2027. godine. Svi ključni pokazatelji poslovanja premašili su tržišna očekivanja.
Prihodi cloud platforme Azure porasli su 48 posto, nakon rasta od 43 posto u prethodnom kvartalu.
Ulaganja su iznosila 45,2 milijarde dolara, približno pet milijardi manje od očekivanja. Glasnogovornik kompanije Jonathan Neilson objasnio je da su glavni razlog bila kašnjenja u isporukama.
AI agenti mijenjaju poslovni model
Prema riječima Marcela Tietjena, tehnološkog stručnjaka konsultantske kompanije BearingPoint, Microsoftovi rezultati ukazuju i na dublju promjenu.
"Iza Microsoftovih kvartalnih rezultata krije se promjena poslovnog modela kojoj se dosad posvećivalo malo pažnje", rekao je Tietjen.
Širenjem digitalnih asistenata koji samostalno izvršavaju složene zadatke i naplatom AI modela prema korištenju, prihodi od licenci postaju manje važni.
"Microsoftov rast ubuduće će manje zavisiti od broja korisnika, a više od toga koliko posla AI agenti preuzimaju unutar kompanija."
Kako bi dodatno potaknuo ovaj segment poslovanja, izvršni direktor Microsofta Satya Nadella proširio je ponudu pristupačnijim AI modelima. Takav potez dolazi u vrijeme sve većeg pritiska poslovnih korisnika da smanje troškove umjetne inteligencije.
Rast Google Clouda prati negativan novčani tok
Google Cloud je u izvještajnom periodu udvostručio prihode, ali se njegov negativni slobodni novčani tok gotovo udvostručio i dostigao približno devet milijardi dolara. Taj iznos bio je oko 250 puta veći od onoga što su analitičari predviđali. Ovaj segment zabilježio je i operativni gubitak od 7,66 milijardi dolara.
Ukupni prihodi Alphabetа također su bili ispod očekivanja, uz slabljenje prihoda od oglašavanja.
Finansijska direktorica Anat Ashkenazi potvrdila je plan prema kojem će ulaganja u širenje AI infrastrukture u 2026. godini iznositi do 205 milijardi dolara. Za narednu godinu predviđa se znatno povećanje potrošnje, dok zakup vanjskih računarskih kapaciteta dodatno pritišće profitne marže.
Sve veći troškovi izazivaju zabrinutost investitora, koji strahuju od velikih otpisa vrijednosti ulaganja. Prema procjenama stručnjaka, dio tih investicija u dogledno vrijeme teško će donositi dobit.
Zabrinutost se vidi i kroz rast cijena instrumenata zaštite od neizmirenja obaveza velikih tehnoloških kompanija, poznatih kao kreditni derivati CDS. Njihove cijene u pojedinim slučajevima nedavno su dostigle rekordne nivoe.
Stotine milijardi dolara novog finansiranja
Amazon, Alphabet, Meta i Oracle od početka godine izdali su obveznice ukupne vrijednosti znatno veće od 200 milijardi dolara.
Meta, koja je posljednjih mjeseci također trošila milijarde na umjetnu inteligenciju, planira izdavanje novih dionica vrijednih gotovo 100 milijardi dolara. Prva tranša, od 37,5 milijardi dolara, plasirana je u utorak.
Oracle je u srijedu pokušao ublažiti zabrinutost investitora oko finansiranja svojih AI planova najavom poboljšanja novčanog toka.
Ovaj konkurent SAP-a očekuje da će, zahvaljujući smanjenju ulaganja, u drugoj polovini fiskalne 2027/2028. godine ostvariti pozitivan slobodni novčani tok. Za narednu godinu predviđa iznos veći od 30 milijardi dolara.
